持ち上がる マルサンアイ 6月6日 （2012.06.05）
３Q発表で上方修正も
仕込み次第で化ける踊り場
マルサンアイ(２５５１)は鬼門。次世代を巡る踊り場。４月２７日下方修正している。堅調な豆乳に対し、みその落ち込みと大豆・原油高騰によるもの。先物を見ると、５月以降ともに安い。欧米債務危機再熱、投機資金引き揚げが主因。買い戻しが入っても調整場面とみられ、７月２７日予定の３Q発表で上方修正も考えられる。今年３月、設立６０年の節目。前回みそ再構築、豆乳収穫期と述べた通り。仕込み次第で１０、２０年後化ける。たとえば、みそ。昨年の出荷量４３万１１００トン。００年にひきかえ１５％減という。従来から手前ミソといわれ、同社は関東３位(シェア７・８％)、中部１位(２５・７％)、関西６位(４・６％)が昨秋のデータ。大手に違いない。業務用を含め１０００億円市場。普及品が主力で工場集約、省人化に意欲。子会社玉井味噌(長野県東築摩郡)が合わせみそで一皮むけると面白い。家康が兵糧に不可欠と引き回した八丁味噌のように、品質と価格を守ればナショナルブランドの一角。２０１８年(創業７０年)が目安になる。中国合弁(８６％出資)も上海を足場に３億円レベルが射程圏。過去１６年の仕込みによるものだ。みそをルーツに国内５０年の仕上げ、次世代１０年の備えができた。集約・省人化を実現し品質、付加価値が上がるとみそもひとつ上。息を吹き返すはずだ。一方、１９８０年に立ち上げ第１、第２、第３次ブームといわれる豆乳。昨年２２万ｋｌ(０５年２１・７万)でピーク更新。協会によると今年２３万ｋｌの見通し。豆腐をつくる過程を液状のまま無調整、調整しているもので、イソフラボン報道で落ち込んだ０７、０８年当時から４割の伸び。震災後牛乳の代替品として重宝されたほか、メディアのメタボ対策も伝えられ堅調。４００億円市場といわれる中でキッコーマン(シェア３３％)につぎ２位(１８％)。中部、中・四国、九州でトップ。３０年前「畑のお肉」といわれ１１・７ｋｌだった市場が倍になったわけで、これから１０年予想以上。シャンプー、入浴剤、化粧品など用途拡大。３月から使い勝手のいい容器キャップに改めた。「ひとつ上の豆乳」と「豆乳グルト」が先行指標とみられる。
２０１２年９月期(連結)は、売上高２０６億４１００万円(２％増)、営業利益３億４０００万円(３１％減)、経常利益３億７０００万円(７％減)、純益１億７８００万円(４９％増)の見通し。配当は期末６円を据え置く予定。設備投資８億６６００万円(前期６億８５００万円)の計画。あっさり下方修正したが、後半豆乳が予想以上でみその生産性も上がる見込み。それに、富山県立山町のミネラルウォーター子会社が累損一掃。新体制になって業績が持ち上がるところにきた。会社が今年後半から５年上昇運。伊藤社長(６１)は今年上昇気流入り。モチベーションが伝わってきた。
