ＰＢＲ0.51倍 シロキ 12月2日 （2014.11.28）
今、来期の仕込み次第
計画線で折り返し３、４Ｑ強含み
シロキ工業（７２４３）は堅調。１Ｑ予想以上２Ｑ一服。３、４Ｑ追い込み、計画を上回る見通し。ローリングプラン（2012～16年度）後半が注目される。海外売上高50%（２Ｑ累計連結32%）を目指すもので、前半出遅れただけに今、来期の仕込みが鍵。中でも、昨年立ち上げタイを抜くとみられるインドネシア工場、テクニコとの合弁事業を見直し出資比率50%以上に引き上げるインドのプレス部品新工場が焦点。前者がルピア、後者はマルチ・スズキとどう折り合いをつけるか興味深い。米国が確りで中国、タイも利益の出る体質に改善。償却負担をこなし２、３年後脱皮が見込まれる。2010年11月、トヨタ（７２０３）が東急（９００５）に代わり筆頭株主になって4年。持分法適用となり締まってきた。事実上無借金だが、国内再構築、海外現地対応急ピッチ。ビジョン2021（22年3月期）を掲げトータルで回り出す仕組みだ。昨年から円安が定着。来年120円台が視野に入り、懸案の国内700億円で利益を出す体制に見直し余地。今期730億円の計画で悩ましい。２Ｑ累計連結を見ると、6.1%増収のうちドアサッシが71.7%しめ、しかもトヨタ系69.5%によるもの。トヨタはハイブリッドで成功し燃料電池車でも先駆しただけに、主力のウインドレギュレータ、シートリクライナー・シートアジャスタ、ドアサッシなど技術開発で追随すると面白い。東レ（３４０２）の炭素繊維が自動車にも採用される時代。ローリングプランを実現しないとビジョン21が画餅になる。その点、ロック機構を内蔵したシートレールの採用拡大。前回紹介したＰＳＶ（適地適量）と呼ばれる新ライン投入も新たな手掛かり。前者が小型・軽量化により重量15%、強度50%、コストも10%改善したといわれ、後者は国内外で需要変動に対応できるため、小回りが利きコスト競争力も高まる。今期の設備投資62億円（前期53億円）で計画通り。来期50～60億円という。国内も20、30年といわれる生産設備を更新すると体質が一変しそうだ。
2015年3月期（連結）は、売上高1210億円（3％増）、営業利益27億円（同）、経常利益24億円（26％減）、純益16億円（2％減）と従来通り。配当5円（期末3円）を据え置く予定。２Ｑ22.8％営業減益になったが、納期の長いシート関係の部品2億3400万円を評価損として計上したもの。計画線で折り返し３、４Ｑ強含みだ。今年、来年調整運に相当し仕込み一色。来年から松井社長（５９）が上昇運に入り心強い。トヨタが筆頭株主でＰＢＲ0.51倍。ローリングプラン後半次第で大化けも考えられる。
