仕込み一色　マルサンアイ　12月4日 （2018.12.03）

豆乳新工場＋αが焦点
連結売上高の300億円が次の目安
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　マルサンアイ（2551）は踊り場。最大のビジネスチャンス。仕込み一色だ。豆乳新工場（連結子会社マルサン鳥取）2期工事によるもので、能力倍増（年5万kl）＋αが焦点。2020年夏からグループトータル15万kl体制の助走に入った。第2次戦略事業計画（3年）を踏まえ第3次（同）にリレー。23年のグループ連結売上高300億円が目安。ステークホルダー（利害関係者）に活気が広がっている。新工場立ち上げをきっかけに4つの基盤と3つの財務強化が同時進行。前者が売り上げ・収益・安心安全・人材育成に新事業なら、後者もPL・BS・CF（キャッシュフロー）の改善にグループ一丸。2016年1月日銀のマイナス金利導入を受けて新工場資金77億円（補助金12億8300万円）調達しただけに天の時となった。山陰合同銀（8381）と鳥取銀（8383）の取引開始が新鮮な上、人材や情報を通じて交流も支援材料。何より、新工場のトップ（60）が元関連会社ASP（アメリカン・ソイ・プロダクツ）で7年現場経験を積んだエース。同工場の運勢と一致し一蓮托生とみられる。新たなチャレンジ、ステップアップと出ており図星だ。天の時に地の利、人の和も後押し。数年後、グループの将来を左右するという。　前期の連結売上高みそ18.1％、豆乳64.7％の構成。食料需給表（農水省）によると、みその生産量が38年前70万トンから約30％減少し2014年からじりじり増加。豆乳等生産量等調査（日本豆乳協会）でも、11年から7年連続過去最高を更新。健康志向の高まりを背景に国内外で伸びている。同社はみそ、豆乳を主力に大豆加工食品一筋。「100年目も、大豆でありたい」旨CMでもお馴染み。戦後最大のビジネスチャンスをつかんだ。みその場合、直近の市場規模1004億円。2013年に和食がユネスコ無形文化遺産に選ばれ、年2600万人を数えるインバウンドやチーズ、ワインなど発酵文化のある国で需要増が伝えられる。昨年9月鮮度キャップつきボトルの液状みそを市場に投入し一皮むけた。豆乳の場合、同577億円。シチューや鍋、茶碗蒸し、凍らせたシャーベットなど食べるレシピも受け17年の生産量33万9000kl（8％増）。18年36万kl、22～23年50万klといわれる。これまで東高西低が関西でも伸び始め本物になりそうだ。豆乳グルトがダークホース。2011年企業からエリア限定販売を広げ昨年10月累計1000万個突破。今期6億4000万円（26.9％増）見込み前途有望である。
2019年9月期（連結）は、売上高270億4500万円（2.7％増）、営業利益3億1400万円（17.0％減）、経常利益2億8900万円（30.1％減）、純利益3億4500万円（69.9％減）の見通し。配当は期末30円の予定。設備投資17億2400万円（前期13億4700万円）、償却13億1700万円（同13億2200万円）の計画。生産性改善により償却負担や運賃、水道光熱費など先行投資をこなす場面。早ければ、1年後様変わり。海外売上高20％（前期13.2％）も通過点に過ぎない。